回拨（回拨请按1井号结束）

2020年1月14日星期二

什么是回拨？

港股新股发售分为公开发售和国际配售两个部分，公开发售以及国际配售。公开发售针对散户投资者，就一只新股的总发行量而言，公开发售部分最少占总发行量的10%。假设有一只新股计划发行3亿股，公开发售部分**就是3000万股。

回拨机制通常分为一下四种常见的情形：

1. 如果散户投资者认购总量超过初始发行量的15倍但少于50倍的，该新股则会启动回拨机制，即国际配售部分向公开发售部分回拨，回拨后公开发售部分增加至总发行量的30%，假如一只新股计划发行3亿股，初始公开发售部分为3000万股。

2. 当散户投资者申购超过15倍（4亿5000万股以上）但低于50倍（15亿股以下），将从国际配售部分向公开发售部分回拨，回拨后公开发售部分占比30%（9000万股）。

3. 如果散户投资者认购总量达到初始发行量的50倍以上但低于100倍的，将从国际配售部分向公开发售部分回拨，回拨后公开发售部分增加至总发行量的40%。

4. 如果散户投资者认购总量达到初始发行量的100倍及以上，将从国际配售部分向公开发售部分回拨，回拨后公开发售部分增加至总发行量的50%。
从港交所的主板上市规则来看，公开发售部分散户投资者最多可申购总发行量的50%！不管超额认购多少倍。以2019年的超购王赤子城为例，该股公开发售超额认购1441倍，最终回拨后公开发售部分占总发行量也是50%，也就是说50%是上限！
港交所规定公开发售部分**为10%，回拨后**为50%，这都是针对多数股票。拟上市公司可以向港交所申请豁免遵守以上规定，尤其是大型蓝筹股，上市时融资额大，一般都可以降低标准。

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